美團點評IPO招股書:三年累計虧141億元,GMV增長壓力大

2018-06-26 09:42 來源:互聯網
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2018年6月25日億歐網消息,美團點評在香港聯合交易所申請IPO,招股書今日正式對外披露。根據美團點評的招股書(點擊查看),美團點評在2017年度交易用戶數為3.1億,有440萬活躍商家,完成了58億筆交易數,覆蓋了2800個市場。

美團點評業務數據

一、營業收入增速大于GMV增速

美團點評的招股書顯示,2017年其營業收入為339億元,同比增長161%;和收入的增幅相比,美團點評的GMV(Gross Merchandise Volume,成交金額)增速稍慢。2017年,美團點評的GMV為3570億元,同比增長50.6%。

美團點評GMV增長

收入增速大于GMV增速,意味著美團點評的傭金比例在提升,說明美團點評的議價權增強。2017年美團點評3570億元的GMV盤子不算小,50.6%的增速也不算差;但如果要趕上阿里(2018財年中國零售市場GMV將近5萬億)、京東(2017年GMV近1.3萬億元),美團點評依然有很長的路要走。

對于美團點評來說,接下來要保持收入高速增長,也得實現GMV高速增長;GMV增速不足的話,收入增長會受影響。盡管壓力很大,接下來美團點評發力容易做GMV的打車業務(美團打車),情有可原、也勢在必得。

二、2015年至2017年,三年累計凈虧損141億元

美團點評的招股書顯示,其在2017年凈虧損189.9億元,主要是由可轉換可贖回優先股產生的公允價值虧損,這一點和小米一樣。但和小米不同的是,用非國際財務報告準則調整后,小米在2017年實現了53.6億元的利潤;按非國際財務報告準則計量,2017年美團點評依然凈虧損28.5億元。

2015年至2017年三年,按非國際財務報告準則計量,美團點評累積凈虧損了141億元。

過去幾年的大幅度虧損,側面反映出美團點評所在的領域激烈競爭。無論是主營的、較為成熟的外賣業務,還是新興的打車、共享單車業務,都需要美團點評大額度投入。客觀來說,美團點評的資金使用效率已經很高,但依然面臨巨大的資金壓力。

三、股權分散、騰訊為第一大股東,管理團隊占股不多

美團點評的招股書顯示,其股權架構里,騰訊持股20.1%,是第一大股東;美團點評CEO王興持股比例11.4%,為第二大股東。美團聯合創始人穆榮均持股比例為2.5%,王慧文持股比例為0.7%。由于多次融資,美團點評的股東特別多;其中,紅杉資本持股比例11.4%。

整體來說,美團點評的管理團隊占股不算多,要保持對公司的控制權,只能通過“同股不同權”來實現。當然,從董事會的席位看,管理團隊保持著對公司的控制力。美團點評此次申請IPO,市值依然沒法確定;以輿論上說的最高600億美元的市值,王興身價將達到近70億美元,核心團隊成員將有一些人有數億美元身價。

但對大多數美團點評的中層和基層員工來說,本身期權不多;期望通過此次IPO實現財務自由,有不小的難度。

四、外賣是支柱業務,即時配送網絡是基石

美團點評美團點評(大眾點評)從2003年的餐飲開始,到目前有了10多個主要業務。其中2013年上線的外賣業務和酒店業務逐漸成為了支柱業務。2017年上線的網約車、2018年收購的共享單車,在美團點評體系里面依然處在還需要發力的地位。

美團點評的業務擴張圖

2017年,美團點評的即時配送網絡完成29億筆交易配送,占其平臺全部即時交易筆數的70%以上,美團外賣在2017年的交易筆數約為41億筆。而美團點評在2017年的總交易筆數為58億筆,美團外賣在其中占71%,是美團點評當之無愧的支柱業務。

美團酒店,2017年完成預訂的國內酒店間夜量共2.05億,排名行業第二。其中,80%的新增用戶來源于即時配送及到店餐飲用戶。2017年,美團點評的到店、酒店及旅游業務的交易金額為1580億元,占總交易額的比例為44%。

很顯然,美團點評把即時配送網絡視為其核心壁壘;未來基于此,打造全品類的即時配送交易平臺。2018年4月,美團點評收購了共享單車公司摩拜;截至2018年4月30日,摩拜共有620萬輛車。業內很多人認為,共享單車也將成為即時配送網絡的一部分。

五、研發人員超過10000人,產品技術驅動

美團點評招股書顯示,截至2018年4月30日,其共有46662名員工,其中研發人員10343人,占比22.2%。考慮到美團點評的業務,本身需要大量的線下人員,22.2%的研發人員占比,已經相當高。2015年、2016年、2017年分別產生的研發開支為12億元、24億元、36億元。

美團點評員工構成

業內普遍認為,美團點評的技術和產品驅動能力強;對技術產品的大額投入,是過去美團點評彎道超車的原因,也可能成為美團點評未來超過現有一些巨頭的原因。對于技術產品的投入,長期看是利好。

整體上來說,現階段的美團點評,相比虧損,增速更為重要。美團點評接下來面臨的最大挑戰是:當外賣業務逐漸成熟后,如何繼續保持高速增長;2018年的GMV增速,如果無法繼續保持50%以上的增速,想象空間將受影響。


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